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汇丰晋信基金经理陆彬:公募基金抢筹新能源ETF为哪般?

发布时间:2020-03-26 04:47:50 已有: 人阅读

  中央广播电视总台央广经济之声《基金观察》记者刘思强专访汇丰晋信基金经理陆彬,本期主题:公募基金抢筹新能源ETF为哪般?

  陆彬:公募基金争相布局新能源ETF,我觉得是非常有前瞻性的决策。首先,新能源汽车是一个非常大的长周期投资机会,未来可能会持续3-5年的时间,这个投资机会可以类比消费电子产业的发展或苹果产业链。其次,无论是新能源,还是新能源汽车,全球最优秀的公司大部分都在中国,而且这些公司大部分都在A股上市,这样的机会是非常稀缺的。比如,过去当我们说起优秀的半导体公司、芯片公司,大家第一时间可能更多想到的是美国、欧洲、日本的公司,而国内优秀半导体公司相对比较少,想在A股找到优质的投资标的就更难了。但如果投资新能源方向,你会发现,全球大多数头部公司在A股。

  中国的新能源产品拥有全球最优秀的技术和性能,具有全球竞争力。以锂电池行业为例,不管是正极、负极材料,还是电解液、极耳、隔膜以及其他零部件公司,很多龙头公司都在A股上市。因此,未来我们很有可能看到,会有越来越多的海外资金到A股投资新能源产业链。因为中国是全球新能源产业链最完整、竞争力最强的国家之一,这是客观事实。

  从我们过去的研究和最新的发现来看,其实全球最前沿的新能源技术研发、整个产业链的工艺的优化、各个环节成本控制,这些工作大部分都落地在中国,都由中国企业在主导。即使一部分研发工作是在海外的研究机构、实验室和大学里进行,这部分研发背后的投资者也大都是中国企业。所以,在新能源和新能源汽车行业中,中国占据主导权。在这个时代赋予的大机会下面,我们能够在A股当中选出比较多的优质公司。不管是光伏,还是锂电池或者是新能源汽车,整个供应链基本上都在A股,这给了我们非常充足的可选投资标的。

  陆彬:其实如果分析成长股,渗透率这个指标是非常重要的。渗透率代表着一个行业细分领域的市场份额。渗透率太低,说明这个行业还没有明确进入从“1到10”这个质的发展变化阶段;渗透率太高,说明这个行业已经到了成熟期或饱和期,整个行业的估值和前景可能面临不确定性。当前,新能源汽车行业渗透率比较低的主要原因在于,客户对于这个行业的认知,对于品牌、供应链、使用习惯等都要有一个培育的过程。

  事实上,每个行业的渗透率都有一个发展的过程。行业渗透率的提升需要方方面面因素的配合。第一,要有一个明星的拳头产品,比如当年的智能手机iPhone4。在明星产品的带动下,大家对于这个行业会有更多的认识,比如对电动汽车的充电桩布局等方面的认识。第二,相关的供应链、技术成本和安全性能都要配合。一个新的行业发展渗透需要时间和机遇,现在我们已经看到了以Model3为代表的特斯拉作为明星产品出现,未来新能源汽车行业的渗透率有望大幅提升。

  陆彬:特别强调一点:一个新的行业或者一个新的产品,渗透率从1%-10%可能是一个比较缓慢的过程,因为这涉及到客户认知、品牌、供应链,还有一些使用习惯、消费者教育等因素。我们从智能手机、家电等产品行业发展中总结过规律,新的产品只要渗透率超过10%,从10%到20%、30%和50%,斜率是加速度的,因为前期工作都做完了,后面就是放量的过程。如果我们看到一个行业的渗透率已经超过10%,那么这个行业的增速会加快,增长空间也会比较大。

  刘思强:去年年底以来,随着新能源产业指数这波涨幅,新能源汽车板块大部分股票静态估值都到了历史高位。当前新能源汽车板块的成长性与基本面是否匹配?

  陆彬:从整个新能源板块最新的估值水平来看,一线倍左右,锂电池二线倍。一线光伏各环节制造商估值水平在15-20倍,相关设备企业估值可能更高一些,在25倍左右。同时根据市场的一致预期,2020年新能源汽车和光伏行业都有望大幅增长,而且两个行业长期基本面趋势正在不断加强。

  我们除了要关注短期估值以外,可能还要通过一个行业的全生命周期去衡量估值是不是贵了,是不是已经透支了企业未来的增长。而且这样的长周期机会,在发展过程中肯定会有波折。正如我们之前所讲到的,综合国内的新能源汽车产业规划,以及海外各大车企巨头公布的新能源汽车发展规划来看,未来5-6年新能源汽车行业预计将有10倍左右的增长空间。光伏也将有3-5倍的增长空间。同时2019年又是这两个行业的低点,在2020年行业拐点的初期,我们认为,新能源汽车估值回落至30倍以下、光伏产业链估值回落到15倍以下是小概率事件。

  短期的市场波动很难改变行业的长期趋势,反而给我们投资产业链带来了比较好的布局机会。另外,相对少数已经大幅上涨的“核心资产”,不管是行业空间、行业趋势、当前估值水平、业绩增速节奏,新能源行业的投资吸引力都在大幅提升。

  《基金观察》是中央广播电视总台经济之声《交易实况》栏目特设的投资专栏。对基金业内专业人士进行深度访谈,聚焦资本市场,分析市场热点,帮助投资者把握投资机会。周一至周五交易日,经济之声10:30播出。

  复旦大学金融学硕士,2014年7月加入汇丰晋信基金管理有限公司,历任助理研究员、研究员、助理研究总监。2019年5月起,担任汇丰晋信基金管理有限公司基金经理。

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